近來，一些地方在招商引資過程中，出現境內居民為享受外商投資企業相關優惠政策，先通過在境外設立“殼”公司，再以外國投資者身份投資境內的“返程投資”現象，且愈演愈烈，其中存在的問題值得關注。

　　人民銀行重慶營業管理部對此展開調查時發現，返程投資主要有“返程直接投資”和“返程并購投資”兩種模式。以“返程并購投資”為例：重慶JC置業有限公司于2004年8月成立，系內資民營企業，境內居民甲、乙分別持股75%和25%。2004年10月，甲在香港成立香港HC規劃建筑設計研究院有限公司，并擔任其董事長和法人代表。2005年1月，乙將所持有的“重慶JC公司”25%的股份以等值外幣轉讓給香港HC公司，同時，甲將其持有“重慶JC公司”75%的股份轉讓給與乙共同組建另一中資民營公司重慶OM裝飾工程有限公司。

　　至此，重慶JC公司因25%的股份被外資并購而由內資企業轉為外商投資企業。返程投資兩種模式表現出共同的特征：

　　一是境內居民個人均未通過正常審批渠道辦理過境外投資審批及投資資金匯出手續;

　　二是境內居民個人都選擇了注冊審批較為寬松的香港作為境外企業注冊地;

　　三是境內、外公司均為境內居民個人控股;

　　四是境內企業剛好達到可享受外商投資企業優惠政策的最低要求。

　　造成“假外資”返程投資現象一再發生的誘因是什么呢?業內人士指出，主要是眼下外商投資企業的超國民待遇。資料顯示，我國對外商投資企業的現行優惠政策主要體現在：稅收減免;各地政府對其在土地和水電等方面的價格優惠;較為寬松的外匯管理政策，如可借入外債等。因此，利用境外公司“返程投資”，實現內資變外資，在政策上享受到中資企業無法比擬的超國民待遇。

　　此種“異化”，不僅違背我國促進招商引資的初衷，助長更多“假外資”的滋生，更不利于公平市場競爭環境的形成。有關人士就此分析指出，監管措施有限，“假外資”返程投資有機可乘。目前，對于利用境外“殼”公司返程直接投資設立外商投資企業的行為尚無相關政策進行有效管理;而已執行的《外國投資者并購境內企業暫行規定》和《國家外匯管理局關于完善外資并購外匯管理有關問題的通知》，雖從法規上規范了“并購投資”行為，并要求對其嚴格審查，但實際操作中存在不少問題：

　　一是由于并購合同往往只有并購雙方的企業名稱和法定代表人或授權代表簽字，并不能反映出雙方的股東情況;

　　二是境外公司股東變更手續簡便，無需在境內審批部門備案，境外“殼”公司完全可以通過名義上的股權變更實現境內外非同一管理層的表象，達到規避法規管理的目的。審批不嚴和越權審批，也導致“假外資”返程投資得以實現。

　　在招商引資過程中，作為審批主管單位的外經貿部門，在辦理外商投資企業審批手續時，往往要求外國投資者提供資信證明、合法開業證明(商業登記證、公司注冊證)等，但并未對外國投資者的控股方“驗明正身”。審批環節“表面”符合要求，從而讓那些境外“殼”公司返程投資暢通無阻。

　　在前述的“返程并購投資”案例中，為使外資并購行為符合“被并購境內公司股東必須在原公司享有股東地位1年以上”的要義，境內居民甲將持有的“重慶JC公司”75%的股份轉讓給自己控股的另一家中資民營公司，從“重慶JC公司”成立到甲、乙雙方分別轉讓股權的時間均不足4個月，政策尋租意圖十分明顯。

　　與此同時，《外國投資者并購境內企業暫行規定》要求，外國投資者并購境內企業的審批機關為省級以上的對外貿易經濟主管部門，但實際管理中，越權審批現象時有發生。由于基層審批部門對并購交易中涉及的問題認識不足，加之受招商引資任務的影響，必然會為一些“問題項目”放行。應當引起關注的是，境外資金流入的真實性難以把握，極易成為“黑錢”、“熱錢”跨境流動的通道。由于在香港注冊公司手續簡便，對注冊資本的數額和來源要求極低，境內居民為套取國內外資優惠政策進行“返程投資”，往往利用境外“殼”公司在境外籌集到資金再以投資款名義流入境內，也不排除境內居民通過“地下錢莊”轉移境內資產的可能。

　　外商投資企業投資款來源的真實性和合法性無法得到證實，極易成為“黑錢”、“熱錢”流入境內的通道，客觀上也增大了跨境資金合法性的監管風險。針對“假外資”返程投資愈演愈烈的現象，業內有關人士認為，應盡快取消外資企業的超國民待遇，改變地方政府將引資作為政績考核依據的做法，逐步縮小內外資企業政策差異，創造公平競爭的市場環境。要完善法規，實現有效管理。要從立法層面規定中方多次轉股的最后控股方底線，使審批部門有限制的依據。

　　外匯管理部門在作并購等“個人返程投資”外匯審批登記中，應加強對其背景的了解，嚴把審核關。應規范外資引進，杜絕“假外資”。在實施招商引資過程中，各地區應從注重“量多”向注重“質優”轉變。外經貿主管部門在審批外資項目時，應加強對境外投資者資質和真實性的審查。地方政府也應從“以優惠政策引資”模式向“以完善的投資環境引資”方向發展。應加大監管力度，提高資本流動監測分析能力。建立實時跨境資本流入流出監測體系，提高對異常情況的快速反應能力，密切關注外匯資金流入變化。建立和完善外匯收支非現場監管體系，實現對外匯收支全面、持續、高效的監測、分析和預警，從而提高外匯收支管理的有效性。

　　(責任編輯：Admin)